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權益類產品漸熱或成理財子公司“吸粉”關鍵

  《金融時報》記者在近期的調研中發現,各理財子公司的權益類產品配置明顯增加,風險水平高于母行資產管理部。2020年9月,權益類產品發行量增至歷史以來的最高點,在該月共有6家理財子公司發行了權益類產品,其中,除建信理財持續發力外,招銀理財也在該時段加大了發行力度。

  事實上,發力權益類產品,構建多樣化產品體系,進而為資本市場帶來更多機構資金活水,助力資本市場高效有序發展,是市場對理財子公司寄予厚望的原因之一。

  “隨著更多理財子公司開業,權益類產品的數量也有所增長,各機構在該領域的競爭雖然沒有‘固收+’激烈,但確能充分展示自身的投研實力,是‘吸粉’的重要因素。”普益標準研究員郭全毓表示。

  更多理財子公司參與權益市場

  資管新規的誕生促使銀行理財業務回歸到代人理財的本質,理財子公司在很大程度上承擔起了這一職責。另外,隨著技術的變革和市場環境的變化,銀行經營也逐漸減少對利差收入的依賴,正加大力度發展零售業務,擴展非息收入來源。因此,理財子公司具有獲客、引流、創利的戰略意義,但首家理財子公司于2019年5月才開始設立,受限于自身的投研能力,短中期內其所發行的產品都將集中于“固收+”,這類產品相似度很高,機構間難以拉開差距,故自身具備強大資產管理能力的理財子公司將開始布局權益市場,用產品收益來征服客戶,充分展現自身的投研優勢,從而獲取更多的高質量客戶,提高盈利能力。

  據普益標準統計,自2019年10月以來,已有7家理財子公司布局權益市場,共計發售了42款權益類理財產品,不包含由銀行遷移至理財子公司的權益類產品。其中,建信理財遙遙領先,截至2020年10月底,已累計發售了18款權益類產品,占比43%。而在股份制銀行的理財子公司中,招銀理財則拔得頭籌,目前已累計發行了7款產品,首款產品于2020年4月發售,可見招銀理財在權益市場正加速布局,大有追趕國有大行的趨勢。

  另外,在2020年9月之前,共有4家理財子公司涉足權益市場,9月新增了杭銀理財、信銀理財、中郵理財三家機構,其中,杭銀理財作為城商行系理財子公司的代表發行權益類產品,也展示了該領域未來的競爭壓力不可小覷。

  “值得注意的是,目前理財子公司的權益類產品有90%的產品通過私募方式發行,僅有4只產品公開募集。其中,光大理財目前所有已發行的權益產品均采用公募方式發售,從側面展示了其在投研能力方面的充分自信。隨著理財子公司投研風控體系的逐步完善,相信公募權益類產品的數量會逐漸增加。”郭全毓分析稱。

  權益類產品風險等級開始分化

  整體來看,截至目前已發行的理財子權益類產品風險多集中在三級和四級,即中等風險和中高級風險的權益類產品占比高達79%。但在2020年9月及以后,五級的高風險產品數量也增至6只,三至五級的產品數量分布較為均勻。

  業內人士認為,這表明機構直接參與股票等底層資產配置的程度進一步加深。

  “后續權益類產品的風險等級分化態勢或將持續,因各理財子公司的投研實力存在一定差異,機構之間配置權益類資產的策略有所不同,會‘因地制宜’地選擇與自身投研能力相匹配的方式,直接或間接地參與權益市場。”郭全毓告訴《金融時報》記者。

  從產品期限來看,除了7款產品于2099年到期外,其余的非長期權益產品的投資期限存在一定差異。2020年9月前發行的產品平均期限在兩年左右,此后發行的權益類產品平均期限延長到了4年。

  另外,產品的費率結構也有所變化,2020年9月及以后發行的權益類產品未收取超額收益,而此前發售的產品該費率在27.5%左右,但相應地提高了固定管理費率,從此前的0.54%升至1.15%,從費率結構上看,理財子公司發行的權益類理財產品正逐漸向公募基金靠攏。

  理財子公司需全面提升投研能力

  理財子公司在早期發行權益類產品時,有8只產品設立了具體數值的業績比較基準,均值在5%左右,相比同期發行的股票型公募基金,其近一年的平均漲幅為23.11%,已遠超理財子公司所設立的業績比較基準。

  “目前,理財子公司相對缺乏主動管理權益類產品的經驗,后續一方面可以借鑒公募基金行業的薪酬激勵制度,吸引人才,從而全面建立起完善的投研風控體系;另一方面可以在產品設計時,適當降低投資門檻,吸引更多的投資者,對標公募基金。”郭全毓表示。

  與此同時,理財子公司也應重視與基金、券商等外部機構的合作。如交銀理財的相關負責人就表示,交銀理財將通過直接認購公募基金發行的公募產品及券商發行的保本型收益憑證,委托公募基金、券商資管、保險資管和期貨資管等持有公募牌照的資管機構進行證券投資和管理以及聘請私募基金管理人擔任投資顧問進行證券投資等方式,與其他專業金融機構開展合作。

  另外,業內專家建議,若理財子公司單獨建立一套完善的投研體系難度較大,也可參考中銀理財與外資合作設立資管子公司的方式,亦可增強自身的資產管理能力。

責任編輯:李昂
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